一、上市公司介绍

    衢州五洲特种纸业股份有限公司的主营业务是特种纸的研发、生产和销售，主要产品有食品包装纸、格拉辛纸、描图纸，已经获得了2项发明专利，9项实用新型专利，是浙江省高成长科技型中小企业。

    经过十余年的产业深耕，五洲特纸成为国内规模居前的食品包装纸生产企业和国内最大的格拉辛纸和描图纸生产企业。

2020年五洲特纸主营构成分析图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    2020年五洲特纸原材料采购增加，存货变动幅度较高。描图纸的期末库存量为602.83吨，食品包装纸为2446.67吨，转移印花纸为1898.69吨，格拉辛纸为2076.7吨。

2020年五洲特纸产品库存量图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    山东博汇纸业股份有限公司主营胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售，产品远销东南亚等国家和地区。

    公司除经营纸业业务外，其它业务几乎可以忽略不记。2020年，公司虽产品丰富，但纸业业务中，只有白板纸才带来正的收益，其余纸业产品的成本均大于收入，给公司带来不少的负担，公司应该加强管理水平，使盈利能力更加强劲。

2020年博汇纸业主营构成分析图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    2020年，公司增加9.9万吨的白纸板库存量，此前几年没有，因为公司还没开展这项产品的业务。2020年博汇公司的库存除文化纸外，其余都有一定程度的减少。

2016-2020年博汇纸业产品库存量图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    相关报告：智研咨询发布的《2021-2027年中国纸业市场深度分析及投资前景分析报告》

    二、上市公司对比

    2020年五洲特纸江西五星格拉辛产线投产，格拉辛纸销量增大，导致收入增长。公司子公司江西五星110万吨机制纸建设项目是公司实现持续增长的有力保障。而博汇纸业的总营收在2020年的提升更是大。

2016-2020年上市公司总营收图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    2020年五洲特纸的管理费用的上升是由于产销量增长导致运费和包装费上升，以及江西五星投产后管理费用的上升。而博汇纸业管理费用的上升主要系治污费、折旧费增加所致。博汇纸业的管理费用上升幅度比五洲特纸要大。

2016-2020年上市公司管理费用图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    2020年五洲特纸销售费用的增长也和管理费用一样由于产销量增长导致运费和包装费上升，以及江西五星投产后管理费用的上升。而博汇纸业销售费用的显著减少乃是由于根据新收入准则调整运费至成本

2016-2020年上市公司销售费用图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理

    2020年五洲特纸的货币资金没有很大的提升，而博汇纸业货币资金的提升更为显著一些。20五洲特纸货币资金的上涨是由于收到公开发行募集资金所致。而博汇纸业则是由于本期销售收入增长导致销售回款增加。

2016-2020年上市公司货币资金图

资料来源：上市公司年报、智研咨询整理